美邦服饰：黯然远去的服装大王

来源：诺恩斯女装网时间：2021-03-03 17:53 浏览

　　80后可能是对美特斯邦威最熟悉的，虎哥记得，当年美特斯邦威店铺里总是循环播放周杰伦的歌，总是挂着Jay代言的美特斯邦威“不走寻常路”的巨幅海报。

　　在那个没有微信没有b站没有快手也没有直播带货的年代，在那个大家流行在bbs上讨论大话西游，很多学生热衷于模仿周星驰电影中无厘头台词的年代，说美特斯邦威是年轻人心中最拉风的服装大牌之一一点都不为过。

　　不过，随着优衣库、ZARA等洋品牌在中国强势进入，电商时代风涌云动，美邦服饰的转型却一直未见到真正成效。

　　2月28日晚间，美邦服饰发布公告称，经过公司及下属子公司对2020年末存在可能发生减值迹象的资产，范围包括存货、应收账款、其他应收款、一年内到期的非流动资产、长期应收款、投资性房地产等，进行全面清查和资产减值测试后，拟计提2020年度各项资产减值准备3.66亿。

　　实际上，美邦服饰主营业务已经亏损多年，在美邦服饰2020年三季报中，公司预计2020年累计净利润为亏损5.8亿至8.2亿，美邦服饰的股价在2月26日也跌到了仅有一块三毛。

　　负债率极高而流动性紧张，盈利能力越来越低成为了美邦服饰的财务基调。

　　一、负债率极高下的流动性风险敞口

　　一般来说，服装行业的经营性现金流相对是比较好的，比如我们看海澜之家的报表，它的经营性现金流就不差，森马服饰每年的经营性现金流至少也能保持正的净流入，这都是很正常的。

　　反观美邦服饰的经营性现金流，波动性大，15年、17年及2020年前三季度就都是净流出状态，同时，美邦服饰的资产负债率一路攀升，负债率极高，08年上市的当年底资产负债率为43.46%，到了2020年三季度末资产负债率已经攀升到76.30%。

　　虎哥认为，更加迫在眉睫的是美邦服饰的短期偿债风险。

　　下表展示了最近几年美邦服饰表内的短期借款余额与货币资金余额及期末现金及现金等价物余额的背离一直在扩大：

数据来源：公司公告

　　具体来看，美邦服饰的有息负债以短贷为主，2015年年底已经出现了货币资金、现金及现金等价物余额（即可随时动用的货币资金）都覆盖不了同期短期借款的问题，但这个时候，美邦服饰短期借款与期末现金与现金等价物余额两者的差额还只有1.27亿。

　　第二年这个数据扩大到3.68亿，第三年翻了一倍到7.78亿，到2020年前三季度越发不可收拾，短期借款与期末现金及现金等价物余额的缺口干到了近10亿，同时经营性现金流净流入却是-1.51亿。

　　偿债资金缺口越来越大的同时，美邦服饰的盈利水平则在不断破新低。

　　二、产品越卖越少，盈利能力创新低

　　美邦服饰旗下有美特斯邦威、ME&CITY、Moomoo、ME&CITY KIDS、CH'IN祺等品牌，巅峰时的11年营收近百亿，净利润12.06亿，此后开始走下坡路。

　　以传统实体店为主的美邦服饰不是没有发力转型线上，公司2010年12月18日创办了电子商务网站邦购网，但是邦购网一直是无风也无浪。

　　面对互联网电商和各路对手，美邦服饰销量下滑，同时毛利率也在下滑，最近几年的主营业务实际一直亏损中。

　　2019年，美邦服饰服装批发零售数量为6,053.04万件，同比下降26.32%，营收54.63亿，同比下降28.84%，综合销售毛利率下降到38.20%，2020年前三季度营收同比下降33.33%，综合销售毛利率更是下降到历史最低值30.60%。

　　三、控股股东卖股权偿债

　　美邦服饰实控人周成建，直接控股股东为周成建控制的华服投资。截至2021年2月5日，华服投资累计质押了6.16亿股美邦服饰的股票，累计质押数量占其持股比的50.35%。

　　华服投资一直在给美邦服饰提供财务支持。2020年上半年，借给美邦服饰2.7亿，年利率为4.35%，利息仅45.81万元，到期日2021年5月7日，18年及19年，华服投资也分别拆借给美邦服饰1.2亿及8千万，年利率也是4.35%。

　　今年1月底，华服投资通过协议转让方式向赖星宇转让其持有美邦服饰2.16%的股份，用以偿还其在中泰证券部分质押债务。控股股东卖股权偿还质押债务，加上一直以来对美邦服饰的债务资助，这很难不让人联系到美邦服饰紧张的短期有息债务问题。

　　结束语

　　昔日的服装大王光辉已褪去，19年亏损8.25亿，20年预亏约5.8亿至8.2亿，连续两年亏损后美邦服饰带帽已是板上钉钉。

　　周裁缝把美邦服饰第二棒传给了女儿胡佳佳，但是，留给美邦服饰和家族二代的时间已然不多。

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